Акциите като клас активи: какво носят, което имотът няма

Акцията е дял от бизнес. Който притежава акция, притежава малка част от една компания — от сградите и машините ѝ до печалбата, която тя ще изкара утре. В дългата история на финансовите пазари това е класът с най-висока доходност. И с едни от най-дълбоките спадове.

Откъде идва доходът

Доходът от акция има два източника:

1. Дивидент — частта от печалбата, която компанията изплаща на акционерите.
2. Промяна в цената — пазарът плаща повече за акцията, когато очаква по-високи бъдещи печалби, и по-малко, когато ги очаква по-ниски.

За разлика от облигацията, акцията не обещава нищо. Компанията няма задължение да плаща дивидент, а цената може да падне до нула, ако бизнесът фалира. Именно този риск е причината инвеститорите да очакват от акциите по-висока доходност.

Какво показва историята: 126 години данни

Най-дългият непрекъснат запис на доходността на акциите е Годишникът на UBS за глобалната инвестиционна доходност (UBS Global Investment Returns Yearbook). Изготвят го професорите Елрой Димсън, Пол Марш и Майк Стонтън, а данните стигат до края на 2025 г.

Американските акции, 1900–2025 г.:

• Акции — Годишна доходност, номинално: 9,8%; Годишна доходност, реално (след инфлация): 6,6%
• Дългосрочни облигации — Годишна доходност, номинално: 4,6%; Годишна доходност, реално (след инфлация): 1,6%
• Краткосрочни държавни ценни книжа — Годишна доходност, номинално: 3,4%; Годишна доходност, реално (след инфлация): 0,5%
• Инфлация — Годишна доходност, номинално: 2,9%

Източник: UBS Global Investment Returns Yearbook 2026, публично резюме.

Според същия източник един долар, вложен в американски акции през 1900 г., е нараснал до 124 854 долара номинално до края на 2025 г. В облигации същият долар е станал 284 долара, а в краткосрочни книжа — 69 долара.

Още три извода от Годишника:

• Акциите са били най-доходният клас във всички 21 държави с непрекъсната история от 1900 г. насам.
• Развитите пазари са дали 8,5% годишно за целия период 1900–2025 г., а развиващите се — 6,9%. За периода 1960–2025 г. картината е обратна: 10,9% за развиващите се срещу 9,6% за развитите.
• Акциите не са надеждна защита от инфлацията. Реалната им доходност е била по-висока при ниска инфлация и висок икономически растеж.

Ограниченията на тези данни

• Числата за САЩ описват най-успешния пазар на ХХ век. Изводите за други пазари трябва да се правят с внимание.
• Доходностите са брутни — преди такси и данъци.
• България присъства в списъка на 90-те пазара в световния индекс на Годишника, но не е сред 21-те държави с непрекъсната история от 1900 г.

Какво очакват големите управители за следващите 10–15 години

• J.P. Morgan AM — Издание: 2027 LTCMA, 19.10.2026, 10–15 г., USD; Пазар: Глобални акции; Очаквана доходност годишно: 7,5%
• J.P. Morgan AM — Издание: същото; Пазар: САЩ, големи компании; Очаквана доходност годишно: 7,5%
• J.P. Morgan AM — Издание: същото; Пазар: Развиващи се пазари; Очаквана доходност годишно: 7,1%
• Vanguard — Издание: VCMM към 30.09.2026, 10 г., USD; Пазар: САЩ; Очаквана доходност годишно: 4,8–6,8%
• Vanguard — Издание: същото; Пазар: Развити пазари без САЩ; Очаквана доходност годишно: 5,3–7,3%
• Vanguard — Издание: същото; Пазар: Развиващи се пазари; Очаквана доходност годишно: 3,7–5,7%
• State Street IM — Издание: Q4 2026, към 30.09.2026, 10+ г., местна валута; Пазар: Глобални (MSCI ACWI); Очаквана доходност годишно: 6,8%; Волатилност: 14,8%
• State Street IM — Издание: същото; Пазар: Европа (MSCI Europe); Очаквана доходност годишно: 6,0%; Волатилност: 14,7%
• State Street IM — Издание: същото; Пазар: САЩ (S&P 500); Очаквана доходност годишно: 6,7%; Волатилност: 16,1%
• State Street IM — Издание: същото; Пазар: Развиващи се пазари (MSCI EM); Очаквана доходност годишно: 7,4%; Волатилност: 17,0%

Всички числа са номинални, преди такси и данъци. Диапазонът между институциите за развитите пазари е от около 5% до 7,5% годишно.

Две наблюдения:

1. Прогнозите са по-ниски от историческата доходност на САЩ (9,8% номинално). Годишникът на UBS отбелязва и друг факт за днешния пазар: в края на 2025 г. концентрацията на американските акции в малко компании е най-високата поне от 100 години.
2. Институциите се разминават. Vanguard е по-предпазлив за САЩ от J.P. Morgan. Разликата не е грешка — тя показва колко несигурни са десетгодишните прогнози.

Какво носят акциите, което имотът няма

• Ликвидност. Продават се за секунди в работен ден.
• Делимост. Може да се продаде малка част, без да се продава всичко.
• Разпределение с малка сума. Чрез фондове една малка сума може да се разпредели между стотици компании в десетки държави.
• Ниски разходи по сделката в сравнение с имотната сделка.
• Прозрачна цена в реално време.

Какво им липсва в сравнение с имота

• Контрол. Дребният акционер не влияе на управлението на компанията.
• Полезност. В акция не може да се живее.
• Спокойствие. Според Годишника на UBS акциите на отделни пазари на няколко пъти са губили над 70% в реално изражение. Ежедневната цена прави всеки спад видим и изпитва нервите на собственика.

Често задавани въпроси

Винаги ли акциите печелят в дългосрочен план? В 21-те държави с непрекъсната история от 1900 г. — да, били са най-доходният клас. Това е история, не гаранция, и тя не покрива пазарите, чиято история е прекъсвана.

Защо прогнозите са по-ниски от миналата доходност? Институциите изчисляват прогнозите от днешните цени, печалби и лихви. Когато цените са високи спрямо печалбите, очакваната бъдеща доходност е по-ниска.

Какво значи волатилност 15%? Това е стандартното отклонение на годишната доходност. Грубо казано: в около две от три години доходността е в рамките на ±15 процентни пункта около средното.

Има ли прогноза за Българската фондова борса? Сред проверените публични прогнози на J.P. Morgan, Vanguard и State Street няма отделна прогноза за България.

Включват ли числата такси и данъци? Не. Реалният резултат на инвеститора след такси и данъци е по-нисък.

Източници

1. UBS, Global Investment Returns Yearbook 2026 — Public summary edition (Dimson, Marsh, Staunton), данни до края на 2025 г., публикуван 03.03.2026 — https://www.ubs.com/content/dam/assets/wm/static/cio/documents/giry2026-summary-public.pdf
2. J.P. Morgan Asset Management, „J.P. Morgan releases 2027 Long-Term Capital Market Assumptions“, 19.10.2026 — https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/institutional/about-us/media/press-releases/jp-morgan-releases-2027-long-term-capital-market-assumptions/
3. Vanguard, „Setting realistic expectations“, VCMM към 30.09.2026, страница от 21.10.2026 — https://corporate.vanguard.com/content/corporatesite/us/en/corp/vemo/vemo-return-forecasts.html
4. State Street Investment Management, Long-term Asset Class Forecasts Q4 2026, към 30.09.2026 — https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/ltacf/2026/long-term-asset-class-forecasts-q4-2026.pdf

Това не е инвестиционен съвет. Материалът е с образователна цел и описва публични данни и чужди прогнози, като посочва техния автор. Той не е лична препоръка и не е покана за сделка с финансови инструменти или криптоактиви. DJIA Consult не е лицензиран инвестиционен посредник по Закона за пазарите на финансови инструменти и не е доставчик на услуги с криптоактиви по MiCA. За решения за личния си портфейл се обърнете към инвестиционен консултант, лицензиран от Комисията за финансов надзор.

Имотите са нашата тема. Как стои имотът до акциите — вижте „Имотът като клас активи“. За покупка, продажба или оценка на конкретен имот — услугите на DJIA Consult.